■ 董金移 广东技术师范学院
每一次大的金融危机实际给决策者提供了反思和纠正金融体制及其监管错误和缺陷的机会。作为金融危机的始作俑者,破绽百出的美国金融监管体系已经遭遇到了全球性的诟病与批判。为了重塑美国金融形象,更为了构筑未来抵御金融危机的“防洪大堤”,奥巴马政府和美国国会联手推出了具有震撼力的《多德-弗兰克法案》。这一被称作是大萧条以来美国历史上规模最大和严厉程度最高的金融业改革法规不仅将引起华尔街的剧变,而且可能成为影响全球金融规则变动的风向标。
一、金融监管法案的主要内容
《多德-弗兰克法案》被《华尔街日报》形容为具有“推土机”的功能,也堪称美国70年来最严厉的金融监管法规,其主要内容包括:
1. 成立由10名成员组成的金融稳定监管委员会。该委员会负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险。委员会有权认定哪些金融机构可能对市场产生系统性冲击,从而在资本金和流动性方面对这些机构提出更加严格的监管要求。
2. 扩充美联储的权力。美联储未来不仅将监管银行,还将监管像美国国际集团这样的大型金融机构,同时美联储还将对企业高管薪酬进行监督。与此相对应,美国国会下属政府问责局将对美联储向银行发放的紧急贷款、低息贷款以及为执行利率政策进行的公开市场交易等行为进行审计和监督。
3. 设立新的破产清算机制。由联邦储蓄保险公司负责,责令大型金融机构提前做出自己的风险拨备,以防止金融机构倒闭再度拖累纳税人救助。
4. 限制银行自营交易及高风险的衍生品交易。在自营交易方面,允许银行投资对冲基金和私募股权,但资金规模不得高于自身一级资本的3%。在衍生品交易方面,要求金融机构将农产品掉期、能源掉期、多数金属掉期等风险最大的衍生品交易业务拆分到附属公司,但自身可保留利率掉期、外汇掉期以及金银掉期等业务。
5. 设立新的消费者金融保护局, 隶属于美联储。对提供信用卡、抵押贷款和其他贷款等消费者金融产品及服务的金融机构实施监管。基本要求是,储户在受联邦担保的银行存款保险将永久性上调至25万美元,银行在自己的资产负债表上保留5%的信用风险,同时上市公司股东将有更大的权力来决定高管的薪酬。
6. 规范信用评级。美国证券与交易委员会(SEC)将成立一个半官方的机构以充当发债公司和评级机构的中间人,选择评级机构来为结构化债券评级给出初始评级。在SEC内部建立的监管部门可以对评级机构处以罚款。如果一家评级机构在一段时间内给出太多坏的评级,SEC将有权取消其注册资格;与此同时,投资者可以起诉失败的评级机构。
另外,在时间安排上,金融监管法案的推进也是稳打稳扎:三个月内,负责监管系统性风险的金融稳定委员会必须召开第一次会议;六个月内,股东拥有更大权力决定上市公司高管薪酬的规则将正式生效;一年之内,消费者金融保护局必须建立起来并正式运作,同时美国储蓄机构监理局(OTS)将彻底取消;一年半内,监管部门必须发布限制银行自营交易的具体细则。
二、华尔街的博弈:不确定性分析
金融监管法案被看成是华盛顿与华尔街的一场博弈游戏。从现在看来,华尔街已经居于下风。不过。拥有强大游说能力的华尔街还没有失去最后的机会,至少金融机构可以通过自己的努力完成部分法案实施的细则朝着有利于自己的方向发展。
其一,华尔街的游说重点由国会转向了监管机构。按照计划,新的金融监管法案需要监管部门进行250多个规则的研究和制定,其中仅SEC一家机构就要参与制定124项规则。由于规则的制定复杂程度要远远大于法案纲目,因此,大多数规则需要在两年时间完成,甚至一部分规则的制定期限长达十年,这无疑留给了华尔街公关的时间。因此,目前华尔街已经开始将主要精力从游说议员转移到监管机构。金融说客们则希望说服这些监管机构,在所采用的规定中,对某些模棱两可的立法措辞给予宽泛定义,从而有可能软化对银行自营交易的限制,扩大对最终用户衍生品中央结算要求的豁免范围,在抵押贷款商控制风险方面给予更大的弹性。
其二,华尔街可以寻找出更多的应变之道。除了加强对美联储、SEC和美国联邦储蓄保险公司等监管机构的游说活动外,华尔街各大金融机构也紧锣密鼓地开始了研究新法规的漏洞以及寻找逃避监管的新招数等工作。据悉,在华尔街大型金融机构部分原有业务被禁止后,花旗迅速斥资部署新业务;摩根大通更是安排了超过100个团队仔细研究法案内容和如何因应对新法案重组业务;针对当局限制收取信用卡透支和交易费用,美国银行银和富国银行构已开始打支票账户的主意,向持有人收取月费,或将借此将损失转嫁给客户;针对场外衍生工具业务方面的限制,高盛正在组建衍生工具经纪业务,赚取交易中介费用。
